Définition: Titre adossé à des actifs

Catégorie: Dette extérieure - FMI

Obligation dont la rémunération et le remboursement du capital sont calculés en fonction d’un bouquet d’actifs. Le titre peut être lié à diverses créances (créances immobilières, encours de cartes de crédit, crédit automobile), ce qui revient à convertir des actifs non liquides en titres négociables. Il permet au prêteur initial de transférer les risques de crédit à l’investisseur. Ses principales caractéristiques sont les suivantes : le prêteur initial cède en général les actifs à une fiducie ou autre intermédiaire (organe ad hoc), de sorte que, dans le cas d’une banque par exemple, le "capital" que la réglementation en vigueur lui impose de détenir en contrepartie des actifs se trouve libéré. L’intermédiaire finance l’achat des actifs en émettant des titres. Comme la rémunération et le remboursement du principal des titres sont fonction des résultats des actifs sous-jacents, si le principal de ces actifs est remboursé par anticipation, celui des titres l’est également. Les titres sont parfois émis par tranches, de sorte qu’en cas de remboursement anticipé, celui-ci s’applique d’abord à la première tranche, puis à la seconde, etc. La probabilité d’un remboursement anticipé est prise en compte dans le prix fixé pour les différentes tranches. On a aussi mis au point des titres qui sont adossés à des revenus à venir, comme la rémunération de musiciens.