Définition: Obligation Brady

Catégorie: Dette extérieure - FMI

Obligation créée dans le cadre du plan Brady (du nom de Nicholas Brady, ancien Secrétaire au Trésor des États-Unis) qui a permis, à la fin des années 80, à un certain nombre de pays à marché émergent qui le souhaitaient de réduire l’encours et le service de leur dette envers les banques commerciales, et au fond de la refinancer, en émettant des obligations Brady contre les créances (y compris, parfois, les intérêts non acquittés) de ces banques. Ces obligations sont libellées en dollars et "émises" sur les marchés internationaux.

Le principal est en général (mais pas toujours) garanti par des émissions spéciales d’obligations du Trésor des États-Unis à coupon zéro et à trente ans achetées par les pays débiteurs et réglées au moyen de leurs propres réserves en devises, ainsi que de leurs réserves au FMI et à la Banque mondiale. Les paiements d’intérêts sont parfois garantis par des titres notés au moins AA détenus à la Banque fédérale de réserve de New York. Les obligations Brady, qui sont plus faciles à négocier que les créances bancaires initiales, revêtent essentiellement la forme suivante : 

• obligations au pair : obligations émises à la même valeur que la créance initiale, mais assorties d’un coupon inférieur au taux du marché. Les paiements de principal et d’intérêt sont le plus souvent garantis; 

• obligations à prime d’émission : obligations émises au-dessous de la valeur initiale de la créance, mais assorties d’un coupon au taux du marché. Les paiements de principal et d’intérêt sont en général garantis; 

• obligations de conversion de la dette : obligations émises à la même valeur que la créance initiale, mais à la condition que l’argent «frais» soit fourni sous la forme de nouvelles obligations monétaires; 

• obligations à taux d’intérêt croissant : obligations émises avec un coupon fixe à taux bas qui augmente au bout de quelques années. 

Il existe aussi d’autres catégories d’obligations qui sont moins courantes.