Définition: Titre démembré

Catégorie: Dette extérieure - FMI

Titres assortis de coupons périodiques qui sont transformés en une série d’obligations à coupons zéro dont les échéances correspondent aux dates de paiement des coupons et à celle de remboursement du principal. 

Ces obligations peuvent être créées de deux façons. Le détenteur du titre initial peut soit demander à l’organisme de règlement ou de compensation auprès duquel est conservé ce titre de le "démembrer", les coupures alors créées remplaçant le titre initial et continuant de représenter l’obligation directe de l’émetteur de ce titre, soit émettre en son propre nom des coupures "adossées" par le titre initial, qui, dans ce cas, représentent de nouveaux engagements et non plus l’obligation directe de l’émetteur de ce titre. 

En général, les gestionnaires de fonds achètent les coupures à court terme à la place de bons ou d’obligation d’État; les coupures à échéance intermédiaire sont achetées par des investisseurs qui estiment que la courbe des rendements poursuivra sa pente ascendante; enfin, la demande est la plus forte pour les échéances à plus long terme, car ces instruments bénéficient d’une duration plus longue que les obligations initiales et sont spéculatifs (avec un paiement initial assez faible, l’investisseur contrôle un montant nominal élevé).