Définition: Obligation à coupon zéro

Catégorie: Dette extérieure - FMI

Titre remboursable en un seul versement qui ne donne pas lieu au paiement périodique d’intérêts pendant sa durée de vie. 

Il est vendu au-dessous de sa valeur nominale, son rendement étant intégralement payé à l’échéance.


La différence entre le prix d’émission et la valeur faciale ou de remboursement tient compte du taux d’intérêt du marché au moment de l’émission et du délai restant à courir jusqu’à l’échéance. 

La prime par rapport à la valeur faciale ou de remboursement est d’autant plus importante que l’échéance est longue et le taux d’intérêt élevé. Les obligations à coupon zéro et à prime d’émission élevée présentent quatre avantages particuliers pour les investisseurs : 

• sur le plan fiscal, il peut être intéressant de recevoir une plus-value plutôt qu’un revenu; 
• le risque de réinvestissement (risque que les taux d’intérêt soient plus bas lorsqu’on réinvestit un coupon arrivé à échéance) est nul ou faible dans le cas de l’obligation à prime d’émission élevée; 
• l’obligation à coupon zéro a une «duration» plus longue qu’une obligation à échéance comparable assortie d’un taux d’intérêt fixe ou variable, de sorte que son cours est plus sensible aux variations des taux d’intérêt; 
• l’obligation à coupon zéro comporte un important effet de levier en ce sens qu’avec un paiement initial assez faible, l’investisseur peut contrôler un montant nominal élevé.